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日期:2018-02-01 点击次数: 来自分类:印刷资讯

事件:1月30日,劲嘉股份发布2017年度业绩快报:2017年公司实现营业收入29.45亿元,同比增长6.06%;实现归母净利润5.77亿元,同比增长1.02%;扣非后归母净利润为5.53亿元,同比增长25.82%;实现每股收益0.43元。

主营烟标业务回暖,3C 包装待突破。2017年,全国卷烟销量4737.8万箱,同比增长0.8%;在经历了2015-2016年的连续下滑后,行业景气度企稳回升。

报告期内,公司把握重点品牌卷烟及细支烟发展势头,加强对细支烟烟标产品的研发与销售,在不合并重庆宏声、重庆宏劲烟标销量的情况下,实现烟标销量同比增长2.06%,其中细支烟烟标销量同比增长61.96%,验证卷烟行业触底反弹逻辑,公司主营烟标业务回暖。今年3C 包装板块整体亏损约2000余万,未来依然待突破。

战略合作茅台技开司,助力社会化包装之路。报告期内,劲嘉股份与贵州茅台技开司达成战略合作,双方将在合资公司的基础上开展茅台酒包装业务。劲嘉股份社会化包装现有团队1000余人,以茅台包装业务为切入点,公司在酒类包装市场仍有众多潜在客户待争取,社会化包装业务大有可为。

持续推进包装产业升级,精品彩盒业务亮眼,大健康酝酿“双轮”驱动。公司战略布局上着重关注推动精品包装的智能化进程,目前在包装业务的升级和新建项目中投资已超过4亿元。报告期内,公司成功开拓“中华(金中支)”、“南京(九五之尊)”、“黄山(徽商)”等知名产品精品彩盒包装业务,彩盒产品营业收入比上年同期增长42.72%。同时,公司着力打造的基于物联网的智能包装战略有望大幅提升竞争力,利好大包装产业链拓展。大健康产业上,公司2016年定增项目已落地,携手复星集团旗下全资子公司复星安泰延伸大包装和大健康产业链,并在近期分别投资设立专门的子公司对大健康业务实行专业化运营,同时也引入复星安泰提名的杨伟强先生作为董事候选人,已经形成“大包装+大健康”双轮驱动的业务模式。

核心还是要看大包装。行业趋势验证我们此前判断,景气度企稳回升的同时高端卷烟、细支烟市场高速增长,其中细支烟增量对全行业销量增量的贡献率达263.5%、对销售额增量的贡献率达72.6%,结合行业去库存阶段性成果,后续卷烟行业有望实现量价齐升。伴随行业内部的结构性调整,细支烟和精品礼盒的占比逐步提升,为公司业绩反弹带来支撑,据此,我们看好公司主营烟标业务继续回暖,酒包装和精品彩盒业务大发展。

盈利预测与投资建议:预计劲嘉股份2017-2019年销售收入为29.45、33.31、36.92亿元,同比增长6.1%、13.1%、10.8%;归属于母公司净利润为5.77、6.78、7.67亿元,同比增长1.1%、17.4%、13.1%;对应EPS 为0.44、0.52、0.59元。给予2018年20倍PE,对应价格10.4元,由于公司3C 包装和电子烟板块略有亏损,我们下调公司评级,给予“增持”评级。

风险提示:战略合作未达预期的风险、卷烟行业政策风险、宏观经济波动风险、募投项目不达预期、利率大幅上升风险。


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